Apabila Tawaran Pengambilalihan Saham Dibuat

Beberapa senario boleh berlaku jika ada pihak membuat tawaran umum untuk membeli saham dan mengeluarkannya daripada senarai Bursa

Berbeza daripada IPO di mana saham ditawarkan kepada umum, proses privatisation ialah proses di mana sesuatu pihak membuat tawaran untuk membeli balik semua saham dalam syarikat atau sekuriti yang disenaraikan pada harga lebih tinggi daripada harga pasaran semasa dan mengeluarkan saham atau sekuriti tersebut daripada senarai Bursa Malaysia.

Ini biasanya adalah satu cara di mana nilai sesuatu saham yang undervalued boleh direalisasi bagi pemegang saham syarikat tersebut. Tetapi privatisation juga bermakna pihak yang membuat tawaran menganggap saham tersebut undervalued dan membuat tawaran lebih tinggi untuk saham, sambil menganggap nilai sebenar saham masih lebih tinggi daripada harga tawaran.

Tawaran boleh dibuat oleh pelbagai pihak, sama ada pihak luar yang mahu mengambil alih syarikat, atau pihak pengurusan syarikat sendiri (management buy-out) atau oleh para pemegang saham utama syarikat.

Lazimnya apabila tawaran dibuat, harga akan naik menghampiri harga tawaran.  Berikut adalah contoh pengambilalihan yang telah selesai, iaitu Ingress Corporation.

Ingress

Kita dapat lihat bahawa apabila pengumuman dibuat terdapat lonjakan harga daripada RM1.50 kepada RM1.75 dengan serta-merta.  Selepas itu, lebih hampir kepada tarikh keputusan tawaran, lebih tinggi harga naik sehinggalah ditutup pada harga terakhir RM1.84, iaitu satu sen di bawah harga tawaran.

Di bawah pula ialah contoh tawaran pengambilalihan sedang dilaksanakan yang dibuat oleh Boustead terhadap REIT Al-Hadharah Boustead pada harga RM2.10.  Pengambilalihan ini masih belum selesai.

REIT Al-Hadharah Boustead

Sekali lagi kita dapat lihat lonjakan harga REIT Al-Hadharah Boustead apabila pengumuman dibuat.  Nilai Aset Bersih REIT ialah RM1.80.  Kenaikan harga belum lagi hampir kepada harga tawaran RM2.10 kerana belum dapat dipastikan sama ada pelabur secara umumnya akan menerima tawaran.

Apabila tawaran umum seperti ini dibuat, biasanya penerimaan 90% daripada semua pemegang saham mesti diperolehi. Jika tidak, saham tidak akan dibeli daripada tangan pelabur.

Perbezaan harga ini masih membuka peluang kepada seseorang untuk mengambil risiko untuk mendapat untung dengan membeli pada harga semasa dan menerima tawaran pengambilalihan pada harga RM2.10.  Tetapi risikonya ialah jika tawaran gagal mencapai tahap penerimaan 90% maka harga saham mungkin jatuh kembali.

Kita lihat pula satu contoh baru-baru ini apabila tawaran saham tidak diterima, iaitu kes tawaran pengambilalihan MISC oleh Petronas.

MISC

 

Dalam kes ini, kita dapat lihat dua pergerakan ketara, iaitu apabila pengambilalihan diumumkan dan kemudian kejatuhan ketara apabila tawaran tersebut tidak mendapat tahap penerimaan daripada jumlah pelabur yang diperlukan.

 

Ini jelas menunjukkan bahawa tawaran ini, walaupun lebih tinggi daripada harga semasa, boleh ditolak oleh pelabur jika mereka rasa nilai sebenar saham lebih tinggi daripada yang ditawarkan oleh pihak yang membuat tawaran.

 

Dalam keadaan tersebut, ternyata para pelabur yang tidak bersetuju dengan harga yang ditawarkan membuat keputusan yang betul kerana MISC telah mencatatkan prestasi kewangan yang baik selepas itu dan harga sahamnya telah melonjak menjangkaui harga tawaran yang dibuat oleh Petronas.

 

Bagaimanapun, pernah terjadi keadaan di mana tawaran tidak diterima dan harga tidak kembali kepada harga tawaran yang dibuat, menyebabkan pelabur rugi kerana tidak menerima tawaran tersebut.  Kes ini pernah berlaku apabila NST pada satu ketika dulu membuat tawaran untuk mengambil alih Utusan.

 

Senario terkahir yang mungkin berlaku tetapi jarang dilihat ialah selepas tawaran dibuat, harga naik melebihi harga tawaran. Keadaan ini timbul kerana pelabur mungkin meramalkan bahawa pihak yang membuat tawaran akan menaikkan harga tawaran untuk memastikan lebih ramai pelabur menerima. 

 

Jika saham anda menerima tawaran pengambilalihan dan akan dikeluarkan dari senarai, pada amnya ia positif bagi anda melainkan sekiranya harga tawaran tersebut terlalu rendah. 

 

Anda boleh membuat keputusan untuk:

1. Menerima tawaran secara formal.
2. Menjual saham di pasaran sebelum dagangan ditutup pada harga sedikit lebih rendah untuk mengelakkan risiko pengambilalihan ditolak dan harga saham jatuh.
3. Membuat keputusan untuk terus memegang saham dan menolak tawaran tersebut.

Bagi saya, pilihan 2 adalah yang paling mudah dan kurang berisiko kecuali dalam keadaan di mana harga yang ditawarkan adalah nyata terlalu rendah.



SPAC - Syarikat Ditubuhkan Khas Untuk Beli Aset

Pelabur perlu berhati-hati terhadap kehangatan terbaru di Bursa Malaysia

Pelabur mungkin telah mendengar tentang proses penyenaraian Sona Petroleum yang sedang dilaksanakan sekarang. Sebenarnya Sona Petroleum ialah sejenis SPAC (Special Purpose Acquisition Vehicle) yang kini mendapat perhatian kerana kenaikan harga ketara SPAC pertama yang disenaraikan di Malaysia, iaitu Hibiscus Petroleum.

Apakah yang dimaksudkan dengan SPAC?

SPAC ialah sebuah entiti yang tiada operasi perniagaan dan tiada hasil, yang disenaraikan dengan matlamat untuk membeli sesebuah aset atau perniagaan yang sudah beroperasi dan menguruskannya.

Justeru, SPAC meraih dana semata-mata atas kepercayaan terhadap kewibawaan dan rekod pencapaian individu yang mempromosi pelaburan ini kepada orang ramai.

Tiga SPAC pertama yang diluluskan di Malaysia terlibat dalam bidang minyak dan gas.  Ini bermakna matlamat mereka ialah mengumpulkan wang daripada pelabur menerusi IPO dan kemudian membeli perniagaan minyak dan gas dalam tempoh masa yang ditetapkan dalam prospektus.

Jika pembelian tidak dibuat, SPAC akan memulangkan 90% daripada wang yang dilaburkan oleh pelabur.  Faktor ini memberikan sedikit perlindungan kepada pelabur.

Berikut adalah struktur SPAC yang diambil daripada prospektus Hibiscus Petroleum:

Dapat dilihat bahawa terdapat dua kemungkinan, iaitu SPAC akan menjadi sebuah syarikat tersenarai biasa apabila sudah membeli aset perniagaan yang disasarkan, atau wang dikembalikan kepada pelabur.

Berikut adalah prestasi dua SPAC yang telah disenaraikan sebelum ini, iaitu Hibiscus Petroleum dan CLIQ Energy.

Hibiscus

Cliq Energy

 

Kita dapat lihat mengapa pelaburan ini mendapat perhatian, iaitu kerana kenaikan harganya yang agak ketara.  Tetapi kenaikan ini berlaku walaupun syarikat belum mempunyai sebarang operasi dan masih belum membuktikan keupayaannya.

 

Risiko

 

Pelabur perlu sedar bahawa kemampuan SPAC ini hanya boleh dibuktikan apabila pemerolehan aset telah dibuat dan syarikat telah beroperasi buat tempoh tertentu. Patutkah pelabur mengejar harga sehingga menggandakan harga tawaran awam untuk sesuatu yang belum terbukti lagi.

 

Adalah mustahil untuk menilai rekod pencapaian syarikat kerana tiada rekod dan tiada operasi untuk dinilai. Segalanya bergantung semata-mata atas keupayaan promoternya.

 

Satu lagi perkara yang perlu dipertimbangkan ialah berasaskan laporan akhbar, promoter SPAC tertentu mendapatkan saham mereka pada harga hanya satu sen. Ini bermakna mereka untung berkali-kali ganda dengan hanya menyenaraikan entiti ini walaupun syarikat belum ada operasi.

 

Pada pendapat saya ada sesuatu yang tidak kena dengan situasi ini, tetapi kita perlu tunggu dan lihat keupayaan mereka untuk menjana nilai sebenar bagi pemegang saham apabila sudah membeli operasi perniagaan yang disasarkan.

 

Bagi pelabur jangka panjang biasa, mungkin lebih baik jauhkan diri daripada aset seperti ini sehinggalah rekod pencapaian ditunjukkan. 

Pelaburan ini adalah untuk pelabur yang benar-benar mengenali industri yang diceburi, mengetahui kewibawaan promoter yang menganjurkan SPAC tersebut atau spekulator yang berdagang dalam jangka pendek.

 



Tempoh Pegangan Pelaburan Bergantung Kepada Tujuan Dan Jenis Saham Yang Dibeli

Ada saham boleh dimiliki untuk jangka masa sangat panjang manakala yang lain dipegang sehingga sasaran pelaburan telah dicapai

Kebanyakan pelabur fundamental terkenal memegang saham atau membeli dengan matlamat untuk memegang saham untuk jangka panjang.  Apakah definisi jangka panjang? Lazimnya jangka panjang dalam pelaburan saham ialah tempoh antara 3 - 5 tahun.

Tetapi ada segelintir pelabur tersohor seperti Warren Buffett dan Philip Fisher yang memegang pelaburan mereka untuk tempoh yang ultra panjang, atau mengikut kata mereka, buy and hold forever.

Bagi kebanyakan pelabur biasa, pegangan untuk tempoh 3 - 5 tahun pun adalah sesuatu yang berat. Mereka lebih suka mencari keuntungan dalam jangka yang singkat dan lebih meminati teknik dagangan jangka pendek.

Bagi saya tempoh pegangan adalah bergantung kepada tujuan dan jenis saham yang dibeli.  Sebagai contoh, jika sesuatu saham dibeli kerana ia kini menghadapi masalah tetapi berpotensi untuk pulih (dinamakan turnaround play), pelabur boleh pegang sehingga syarikat disusun semula dan harga saham pulih kembali.

Begitu juga saham yang undervalued dari segi nisbah PE rendah atau mempunyai harga lebih rendah daripada aset. Jika saham tersebut bukan syarikat yang benar-benar cemerlang dan mempunyai potensi pertumbuhan sederhana sahaja dalam jangka panjang, maka saham tersebut boleh dijual apabila sudah mencapai sasaran.

Sebaliknya, jika anda berpeluang membeli syarikat cemerlang yang mampu berkembang tahun demi tahun dan memberikan pulangan memuaskan kepada pelabur, saham syarikat patut dipegang untuk jangka yang sangat panjang selagi ia berpotensi meningkatkan untung pada kadar yang memuaskan.

Kriteria sama ada syarikat ini akan terus berkembang atau tidak bukan terletak pada carta atau trend pertumbuhan masa lepas, tetapi menerusi analisis perniagaannya dan potensinya untuk terus mencapai pertumbuhan pada masa depan.

Kita tidak perlu mengehadkan teknik kita kepada satu cara sahaja. Contohnya kita hanya mengikut kaedah Buffett atau Fisher sahaja. Keupayaan kita tidak sama dengan keupayaan mereka. Ramai pelabur fundamental lain yang berjaya meraih keuntungan tahun demi tahun dengan menggunakan jangka masa 3 - 5 tahun, termasuk John Templeton, John Neff, Peter Lynch dan Walter Schloss.

Kita boleh mengamalkan kedua-duanya, dan semuanya bergantung kepada jenis saham yang kita beli dan potensi pertumbuhannya pada masa depan.

Secara peribadi apabila membeli saham, matlamat saya bagi sebahagian besar daripada pembelian ialah untuk pegang dalam tempoh 3 - 5 tahun, kecuali satu atau dua saham yang mungkin saya akan pegang untuk jangka masa yang lebih lama kerana ciri-ciri khususnya.

Tetapi untuk saham yang dibeli dengan matlamat pegangan 3 - 5 tahun, jika harga telah naik melebihi tahap sasaran, kemungkinan besar saya akan jual jika saya rasa saham telah overvalued, walaupun belum sampai 3 tahun.  Semuanya bergantung kepada unjuran tahap keuntungan syarikat pada masa depan dan sama ada ia boleh menyokong kenaikan harga seterusnya. 

Nota: Ini hanya pandangan peribadi sahaja. Warren Buffett akan terus memegang sahamnya walaupun ia telah naik lebih tinggi daripada nilainya buat sementara waktu.  Tetapi Buffett mempunyai jauh lebih banyak maklumat dan sangat bijak dan berpengalaman dalam menilai sesuatu perniagaan daripada pelabur biasa seperti kita.

Foxit Reader Untuk Baca, Tanda dan Cipta PDF

Perisian percuma dengan ciri yang lebih baik daripada Adobe Reader

Baru-baru ini saya telah membeli komputer baru dengan sistem operasi Windows 8. Perisian operasi Microsoft terbaru ini nampak lebih baik dan moden daripada yang sebelumnya dan sesuai digunakan untuk touchscreen atau laptop biasa.

Cuma perisian Reader yang disertakan untuk membaca PDF hanya disediakan dalam format Metro Apps, iaitu format untuk touchscreen dan tiada versi yang disediakan untuk desktop. 

Bagi pengguna yang memerlukan Reader yang berfungsi penuh, mereka boleh memuat turun sendiri perisian ini di laman web Adobe.

Bagaimanapun, sebelum memuat turun Adobe Reader yang digunakan dengan begitu meluas, anda patut mempertimbangkan juga pembaca PDF lain yang mungkin lebih baik.

Semasa mencari perisian Reader terkini untuk komputer baru ini, saya menemui aplikasi pembaca PDF bernama Foxit Reader yang pada pendapat saya lebih baik daripada Adobe Reader. 

Sebagai seorang yang banyak membaca dokumen PDF, sama ada laporan penyelidikan, laporan tahunan atau e-book dalam bentuk PDF, pembaca PDF yang baik amat penting.

Dengan Foxit Reader, pelbagai perkara boleh dilakukan, termasuk menulis teks; melukis bentuk gambar; menandakan dan menggariskan teks; melukis gaya bebas; menyertakan gambar, audio dan video; dan juga memasukkan fail atau pautan Internet.

Satu lagi ciri yang menarik ialah perisian ini turut menyediakan fungsi print to PDF. Ini bermakna kebanyakan dokumen dan laman web, tanpa mengira formatnya boleh ditukarkan menjadi PDF dengan menekan print.

Satu contoh bagaimana saya menggunakan fungsi ini ialah invois yang saya hantar kepada pelanggan.  Saya tidak perlu lagi menghantar invois dalam bentuk kertas, hanya perlu print to PDF dan hantar menerusi emel, tanpa mengira perisian apa yang anda gunakan untuk menjana invois tersebut.

Anda juga boleh print to PDF artikel blog ini dan menyimpannya dalam bentuk PDF dalam komputer anda dengan begitu mudah.

Selain itu anda juga boleh meletakkan cop atau tera pada dokumen, dan boleh mereka bentuk cop anda sendiri.  Contohnya seperti DITERIMA, SUDAH DIBAYAR atau SULIT.

Berikut adalah contoh PDF yang telah ditandakan:

Dari segi pelaburan, saya dapat merujuk kembali semua nota dan maklumat yang saya tandakan dengan mudah apabila menyelidiki sesebuah syarikat.  Semasa mengumpulkan maklumat untuk penulisan pula, segala 'tools' yang ada membolehkan saya merujuk kembali maklumat penting daripada pelbagai sumber.

Sememangnya perisian percuma ini sangat berguna, sama ada bagi pembaca ebook tegar, penulis atau pemilik perniagaan kecil yang mahu mengurangkan penggunaan kertas dalam perniagaan.  Foxit PDF boleh dimuat turun di http://www.foxitsoftware.com/Secure_PDF_Reader/.

Nota: Perisian ini juga disediakan untuk sistem operasi lama Windows XP, Vista SP2 dan Windows 7.

Saham Bermodal Kecil Catat Kenaikan Ketara

Tidak ada satu kategori saham yang boleh mendahului setiap masa

Pada bulan Februari lepas, saya ada menulis posting bertajuk Di Mana Nilai Tersembunyi yang menunjukkan bahawa harga saham bermodal kecil, yang diwakili oleh Indeks FBM Small Cap, telah merosot dalam tempoh 2 tahun lepas walaupun indeks FBM KLCI meningkat dengan kukuh.

Dalam posting tersebut, saya menulis, "Dengan penyelidikan yang teliti, kita boleh menemui banyak saham small cap yang diperdagangkan di bawah P/E 10, tetapi memberikan dividen yield lebih daripada 4%".

Cuba kita lihat apa yang telah berlaku sejak itu, dengan meninjau prestasi FBM Small Cap dalam tempoh dua tahun yang lepas:

Bursastation

Apa yang berlaku ialah sejak bulan Mei, iaitu apabila masa depan politik Malaysia telah ditentukan, saham bermodal  kecil melonjak naik untuk merapatkan jurang berbanding dengan saham-saham besar yang meningkat sejak dua tahun lepas.

Kenaikan tersebut begitu pantas sehingga ia turun sedikit tempoh hari, tetapi jelas bahawa jurang yang wujud dengan saham besar telah dirapatkan, seperti yang dilihat dalam carta perbandingan antara FBM KLCI dan FBM Small Cap.

Bursastation

Perbezaan di antara keduanya begitu besar dalam tempoh setahun tetapi ditutup dengan pantas dalam masa hanya satu bulan. Banyak saham bermodal kecil yang naik dengan ketara dalam tempoh ini.

Ken Fisher, seorang pelabur tersohor, menyatakan bahawa tidak ada satu kategori saham yang akan sentiasa mengatasi kategori lain pada setiap masa.  Ada kalanya saham bermodal besar akan diminati pelabur manakala dalam keadaan lain, saham bermodal kecil yang diberi perhatian.

Kita sebagai pelabur perlu mengintai peluang dengan melihat kategori saham mana yang kurang diberi perhatian dan bukannya kategori yang sedang hangat. Lazimnya nilai terbaik boleh diperolehi dengan meninjau kategori atau sektor yang diabaikan.

Peluang seperti ini pasti muncul lagi pada masa depan, mungkin dalam bentuk sektor berbeza atau kumpulan saham berbeza, cuma pelabur perlu maklum dan bijak mengambil kesempatan daripadanya.